國際石油金融未來發(fā)展趨勢展望

中國產(chǎn)業(yè)研究報告網(wǎng)訊：

    內(nèi)容提要：從能源對沖基金的數(shù)量和資產(chǎn)來看，目前大約有200 只基金控制著400 億———500 億美元資產(chǎn)。能源對沖基金和宏觀對沖基金在能源市場進行投資，后者不僅在不同的商品期貨市場(如金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等) 之間套利，還在商品期貨市場和金融證券市場之間跨市套利。

    我國發(fā)展石油金融發(fā)展形勢分析

    (一) 石油工業(yè)融資渠道多元化。 

    石油工業(yè)是資本和技術密集型的產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)融資渠道來自于銀行信貸和政府支持。隨著石油工業(yè)規(guī)模化發(fā)展，銀行的融資功能已經(jīng)不能滿足其要求，資本市場成為又一重要融資渠道，如可轉(zhuǎn)換貸款、次級貸款、票據(jù)融資、股票融資、長短期債券融資等。除此之外，專項基金、國際性金融機構也是重要的籌資渠道。資金來源之一是當?shù)啬茉椿�金，如沙特阿拉伯成立了沙特工業(yè)發(fā)展基金(SIDF) ，每年可為能源產(chǎn)業(yè)投資50 億美元，公共投資基金也提供了數(shù)額可觀的長期特惠利率資金。 

    來源之二是區(qū)域性機構，如科威特的經(jīng)濟與社會發(fā)展協(xié)會，提供基礎設施建設，能源機構的投資支持。來源之三是多邊融資機構，如歐盟投資銀行(EIB) 承擔了開采、戰(zhàn)爭、城市騷亂等風險，為埃及能源項目提供大規(guī)模融資，這也鼓勵了其他國際性金融機構參與到資源地能源投資項目中。來源之四是采取項目融資、第三方融資，成立能源銀行等方式，如北美和歐盟地區(qū)都建立了能源銀行和節(jié)能服務公司(ESCO) ，通過建立能源效率市場的方式解決融資困難與提高能效的難題。石油工業(yè)融資渠道的多元化顯示出國際金融市場的發(fā)展與石油工業(yè)資龐大資金需求的對接。 

    (二) 石油產(chǎn)業(yè)資本金融化。 

    石油產(chǎn)業(yè)資本的獲利除了用于自身積累與擴大再生產(chǎn)之外，越來越多的資金投入了金融市場。首先，進入21 世紀后的石油價格高漲為石油出口國帶來巨額美元收入，進一步擴大了國家石油基金的規(guī)模。如挪威國家石油基金規(guī)模已達4000 多億美元; 韓國石油基金規(guī)模達100 億美元。大量的石油產(chǎn)業(yè)基金進入金融市場，加劇了金融市場波動的不確定性。其次，國際石油公司涉獵金融業(yè)由來已久，埃克森美孚、殼牌等大型國際石油公司均有金融資產(chǎn)管理公司，通過參與股票回購、股權交易、期貨市場套利等方式獲取巨額利潤。近年來，在石油開采成本不斷上升，開采環(huán)境越來越惡劣的情況下，國際石油公司將金融業(yè)務作為利潤的重要來源，參與金融市場的資金額越來愈大，通過金融市場獲取的利潤占總利潤比重也越來越高。第三，大型金融投資公司涉獵石油產(chǎn)業(yè)。摩根大通、高盛等大型投行均購買了油田資產(chǎn)，進軍石油行業(yè)，利用在金融市場與石油市場的信息優(yōu)勢進行現(xiàn)貨市場與期貨市場的投機套利。 

    (三) 石油金融屬性的強化。 

    2003 年以來，石油期貨價格進入了新一輪上漲周期，雖然中國、印度等新興市場國家強勁的石油需求因素被一些人認為是油價高漲的罪魁禍首，但石油價格上漲幅度與波動頻率已大大超過了供給基本面所能解釋的范疇。從30 年整體觀察，石油價格隨著上升的需求一道保持上升的態(tài)勢。但是，石油需求的上升幅度遠遠趕不上石油價格的上升幅度，石油價格波動幅度更是遠遠超過了供需的波動幅度。石油金融市場的資金推動特征明顯。衡量期貨市場流動性與活躍指標之一的未平倉合約數(shù)量從2002 年以來呈現(xiàn)明顯上升趨勢。2008 年發(fā)端于美國后席卷全球的次貸危機引發(fā)了國際原油價格的“過山車”現(xiàn)象: 石油現(xiàn)貨市場價格在一個月內(nèi)下跌近100 美元，再次讓石油金融屬性得到充分展現(xiàn)。與此同時，石油金融市場與國際證券市場、外匯市場、黃金市場、大宗商品市場互動一體化趨勢增強。美元匯率走勢成為影響原油價格漲跌的重要因素之一。一般情況下，美元匯率與原油價格呈反向變動關系，美元升值，國際上黃金、石油等大宗商品價格面臨下跌壓力; 反之，美元貶值，則大宗商品價格上漲。在全球證券市場上，由于石油是極其重要的工業(yè)原材料，石油價格的變動引發(fā)石油企業(yè)股票價格的變動，并帶動整個證券市場股價波動，進而使得石油價格與股票價格更緊密的聯(lián)系起來。 

    與此同時，石油的價格波動會因成本推動或替代效應在其他不同品種大宗商品之間傳遞。如較高的石油價格不僅通過傳統(tǒng)成本機制推高價格，還能通過替代效應推高其他品種如天然橡膠、煤炭等商品的價格，也會導致生物燃料成為運輸燃料的補充，推高玉米、油菜籽等糧食作物價格。當前，國際石油金融市場已形成與大宗商品、黃金、外匯、債券、利率市場互動的復合市場，在市場建設、品種、交易規(guī)則、交割制度等方面已經(jīng)運作成熟，吸引了眾多投資機構參與。從能源對沖基金的數(shù)量和資產(chǎn)來看，目前大約有200 只基金控制著400 億———500 億美元資產(chǎn)。能源對沖基金和宏觀對沖基金在能源市場進行投資，后者不僅在不同的商品期貨市場(如金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等) 之間套利，還在商品期貨市場和金融證券市場之間跨市套利。