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我國(guó)投資和信貸驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)累積

Tag：投資  
    內(nèi)容摘要：2013年央行4月11日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，中國(guó)貨幣供應(yīng)量余額103.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%，首次突破100萬(wàn)億大關(guān)。從2002年初的16萬(wàn)億，到如今超過100萬(wàn)億，十多年里我國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)超過6倍，貨幣是否超發(fā)再引爭(zhēng)議。 

    根據(jù)近年來(lái)數(shù)據(jù)，我國(guó)信貸余額增速明顯快于GDP增速，特別是在09年后，兩者的差距較之前擴(kuò)大。2013年央行4月11日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，中國(guó)貨幣供應(yīng)量余額103.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%，首次突破100萬(wàn)億大關(guān)。從2002年初的16萬(wàn)億，到如今超過100萬(wàn)億，十多年里我國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)超過6倍，貨幣是否超發(fā)再引爭(zhēng)議。 

    這其中，無(wú)論是信貸余額與GDP的比值還是M2與GDP比值均過高。通過信貸刺激經(jīng)濟(jì)的模式能否持續(xù)已經(jīng)由學(xué)者間的討論擺到當(dāng)局桌面上來(lái)。 

    內(nèi)容選自產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《2013-2017年中國(guó)金融IT市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》 

    在2012年末舉行的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議中，新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子指出“堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”。2012年四季度的貨幣政策委員會(huì)會(huì)議上，央行決定將“風(fēng)險(xiǎn)控制”作為首要的政策目標(biāo)。隨后財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委、人民銀行和銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知。在今年三月份召開的兩會(huì)期間，國(guó)務(wù)院已將M2的增速目標(biāo)從2012年的14%調(diào)整到了13%。 

    此外，地方負(fù)債投資的模式也已到了不可持續(xù)的地步。根據(jù)海通證券的測(cè)算，在10年底我國(guó)公共債務(wù)為29.6萬(wàn)億，占GDP為73.9%。其中中央債務(wù)并不高，10年底不到6.8萬(wàn)億，而地方債務(wù)保守估計(jì)也有12.5萬(wàn)億，是規(guī)模最大的一塊。而在剛剛結(jié)束的博鰲論壇上，前財(cái)政部部長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)表示，目前中國(guó)地方政府債務(wù)可能超過20萬(wàn)億元人民幣。 

    地方負(fù)債近些年上升非常迅速，城投債等表外融資規(guī)模越來(lái)越大，風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，在反思政府投資刺激經(jīng)濟(jì)的模式的同時(shí)，必須對(duì)野村證券提出的“中國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)正在升級(jí)”觀點(diǎn)予以重視。而春華資本董事長(zhǎng)胡祖六則在博鰲論壇上明確表示，債務(wù)危機(jī)的下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)可能在中國(guó)。 

    會(huì)否在短期內(nèi)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)尚未可知，但中國(guó)投資驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式卻已經(jīng)走到盡頭。目前全國(guó)固定資產(chǎn)投資與GDP的比值已經(jīng)達(dá)到70%，中西部達(dá)到80%，部分省份超過100%。未來(lái)如果保持20%的投資增速不變，4年后全國(guó)投資總額將超過GDP。因此投資增速的回落是大概率事件，而信貸增速的回落在09年以后已經(jīng)十分明顯。

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